Le commodities hanno dovuto affrontare diverse preoccupazioni negli ultimi anni: i timori legati alle guerre commerciali e al rallentamento della crescita globale hanno eroso la fiducia degli investitori. Tali timori non sono facilmente rimovibili. Malgrado questo, l’outlook per i rendimenti delle commodities nel 2019 viene riconosciuto come positivo.
Commodities energetiche
La domanda continua ad essere forte e la spare capacity è ai minimi storici
I mercati energetici hanno visto un rapido cambiamento di posizionamenti, come prevedibile dato che il mercato già affollato ha dovuto affrontare una serie di catalizzatori negativi: l’OPEC e gli Stati Uniti hanno aumentato la produzione più rapidamente del previsto e sanzioni meno severe hanno portato a un surplus di petrolio in un periodo di domanda debole a livello stagionale. L’outlook del petrolio, per i prossimi 12 mesi, è rialzista, in quanto sembra che il mercato torni a restringersi nel 2019.
La domanda continua ad essere forte e la spare capacity è ai minimi storici (tranne in Iran). Le compagnie petrolifere internazionali continuano a dimostrare ed esprimere il desiderio di mantenere una certa disciplina nel loro utilizzo del capitale. Guardando all’America del Nord, le aspettative per la crescita della produzione si prefigurano eccessive. I vincoli legati agli oleodotti dei principali giacimenti saranno alleviati solo verso la fine del terzo trimestre del 2019 e la produzione canadese ha iniziato a rallentare a causa del basso prezzo del greggio locale. Anche assumendo una crescita della domanda di petrolio più debole nel 2019 e un significativo aumento della produzione in Nordamerica, è ragionevole ritenere che la domanda sia eccessiva rispetto alla capacità di produzione dell’OPEC. Il mercato dovrà attingere alle scorte nel secondo e terzo trimestre. Tali mosse dovrebbero spingere il prezzo del petrolio al rialzo, con possibili impennate se i produttori precari, come Libia, Iraq, Nigeria e Venezuela dovessero subire disruption sul lato dell’offerta.
Commodities solide: i metalli
Sarà necessaria una certa dose di pazienza, ma il 2019 probabilmente vedrà rendimenti positivi per i mercati dei metalli preziosi
Nel 2019 non ci si aspetta sovraperformance dei metalli comuni, ad eccezione di ambiti specifici che saranno interessati da catalizzatori dell’offerta. Spicca l’alluminio, il cui prezzo è estremamente basso rispetto ai costi e l’ampio deficit probabilmente spingerà i prezzi al rialzo. Sul lungo termine si continua a vedere un potenziale significativo per il mercato del nickel, sulla base di una crescita dell’offerta limitata e una domanda solida e in aumento per le batterie agli ioni di litio. I metalli preziosi al momento sono molto poco popolari. Con il focus sulle problematiche di breve termine, come le posizioni estremamente corte e l’ampio acquisto indiano, i mercati stanno ignorando una domanda importante per l’oro: quando vedremo l’impatto sull’economia Usa dei tassi di interesse più elevati, della crescita più debole dei mercati emergenti e dei mercati azionari e dell’incertezza derivante da una politica commerciale più aggressiva? Se ciò dovesse realizzarsi, l’impatto negativo sulle aspettative di tassi e dollaro potrebbero essere profonde. In tal senso la gestione delle tempistiche è difficile. Sarà necessaria una certa dose di pazienza, ma il 2019 probabilmente vedrà rendimenti che riflettono tale punto di svolta e ciò rappresenterà un catalizzatore positivo per i mercati dei metalli preziosi.
Commodities agricole e alimentari
L’incertezza politica ed economica legata alle trade war e alla volatilità delle valute dei mercati emergenti ha pesato molto sui mercati agricoli.
Tuttavia, mercati come quello dei cereali e delle materie prime emergono come esempi positivi, dato che è prevista una produzione globale in diminuzione nel 2019. In modo simile, anche i mercati del cotone sembrano promettenti, dato che la domanda per le fibre naturali continua ad essere solida a livello globale, mentre il cotone di alta qualità mostra un’offerta debole. Al contrario, parecchi analisti sono negativi sui semi per i prossimi 12 mesi, in particolare sulla soia. Infine, i mercati delle soft commodity come cacao, caffè e zucchero sembrano essere vicini alla fine della loro tendenza orso del lungo termine. I prezzi del caffè e dello zucchero sono crollati dal 2011 e ciò riflette l’importanza delle scorte globali. Sebbene manchi ancora un elemento catalizzatore, i rischi di downside sono limitati e rappresentano un’interessante opportunità di investimento di lungo termine.
Rimango a disposizione per ogni approfondimento.